Hashdex, Bitcoin ETF’sini kapatıp tasfiye etme kararı aldı. 3 Ağustos’taki duyuruya göre 17 Ağustos’tan sonra işlem görmeyecek, 18’inde tasfiye süreci başlayacak ve 24 Ağustos civarı nakitler dağıtılacak. 30 Temmuz itibarıyla fonda 14,7 milyon dolar varlık kalmıştı. Bu küçük rakam, ETF başlığının altında ürünlerin aynı talebi görmediğini hatırlatıyor.
Bakın, burada mesele bir fonun kapanmasından biraz daha geniş. ETF etiketi, yatırımcıya ürünün ölçeği ve likiditesi hakkında tek başına yeterli bilgi vermiyor.
Çoğu kişi şöyle düşünüyor: "Bir kez ETF geldi mi, artık her şey güvenli, her ürün kalıcı, kurumsal devler geldi ve bizi koruyacak." Yanlış. Kurumsal ürünlerde de ölçek, likidite, işletme maliyeti ve yatırımcı ilgisi sonucu belirliyor.
Hashdex örneğinde kurumsal etiket, ürünün devam edeceği anlamına gelmedi. Fonun 14,7 milyon dolarlık büyüklüğü ve yatırımcı ilgisi, böyle ürünlerde devamlılığın ayrı bir mesele olduğunu gösteriyor.
Yatırımcı psikolojisi burada çok garip çalışıyor. Kalabalık, "kurumsal" kelimesini gördüğü an savunma mekanizmalarını kapatıyor. "Büyükler yaptıysa doğrudur" rahatlığına giriyor. ETF erişiminin açılması, ürünlerin işlem hacmi ve varlık büyüklüğü bakımından aynı dayanıklılığa sahip olduğu anlamına gelmiyor.
Erişim araçlarının çeşitlenmesi güzel, evet. Ama bu araçların hepsi aynı dayanıklılıkta değil. Bazı ürünlerde işlem hacmi ve varlık büyüklüğü, devamlılık için gereken seviyeye ulaşmadı; talep zayıflayınca likidite sorunu daha görünür oldu.
Bu durum, piyasanın kendi içindeki doğal ayıklama sürecidir. Giriş rakamlarına bakarken ürünün varlık büyüklüğünü, işlem hacmini ve işletme maliyetini de izlemek gerekiyor. Devamlılık, erişimin açılmasından sonra bu üç başlıkta oluşan talebe bağlı.
Yani dostlar, tabeladaki "kurumsal" yazısına bakıp derin bir uykuya dalmayın. Kurumsallar da hata yapar, yanlış ürünü piyasaya sürer ve başarısız olup dükkanı kapatır.
Bu yüzden Hashdex’in kapanışı, yatırımcının "kurumsal" kelimesine yüklediği rahatlığı biraz azaltabilir. Bu ürünleri değerlendirirken giriş haberinin yanında varlık büyüklüğüne, işlem hacmine ve işletme maliyetine de bakmak gerekiyor.
